郭广昌：在股市6000点谨慎，在股市3000点贪婪，你是如何理解这句话呢？
（郭广昌和他的复星集团：本文试图对复星集团资本市场投资逻辑、产业融资案例分析，以帮助企业了解复星投资逻辑，借鉴优秀企业的成功经验。）
□益辉（国家金融师、财经金融评论员）
92年到98年，是复星的生长期。
92年，以郭广昌等四位复旦学子，
创建的“广信科技发展有限公司”，
最初只是做市场调查和咨询小公司。
公司起步后郭广昌团队迅速转型，
开始做起了房产销售，
汪群斌、范伟、谈剑相继加入，
“广信”也变成了“复星”。
通过房产销售业务，
复星赚到了第一个1000万。
复星创始人梁信军、汪群斌和范伟，
都是复旦遗传学出身，
95年复星研发人员汪群斌和范伟带领下，
把一个研究三年课题“种子”转化成成品，
这种方便快捷的药具能够准确检测出乙肝，
复星凭借产品在1995年底赚到一个亿，
而且建立了一个覆盖全国的药品销售网络；
而复星的地产业务也由销售转为了开发，
第一个项目是复星花园；
98年复星医药在上海证券交易所上市，
成功融资3.5亿，复地正式成立；
复星企业医药和房地产两大板块完美成型。
1999年到2007年，是复兴并购扩张期。
收购豫园商城是复星资本链条产业扩张典型。2007年至今是复兴的整体上市和海外扩张期。
07年7月16日，在香港实现整体上市。
复星以9.23港元招股开发售12.5亿股，
占公司扩大股后的20％，
净集资额约111亿港元。
复星进行并购扩展资源领域，投资9亿元，
合资拥有2.2亿吨储量第一富铁矿海南矿业；
投资2.7亿元与全球第二大山西焦煤集团，
合资拥焦煤、配煤资源8.1亿吨五麟焦煤。
投资了网络游戏前3名的“巨人网络”、
炊具及小家电行业前2名的“爱仕达”、
透平机械第一名的“陕鼓动力”，
第七大财险公司“永安保险”、
最大的林木林化企业之一“五指山”、
前三大的钛白粉生产企业“佰利联”、
以及“宾化集团”等；
复星最近在海外收购Ironshore,MIG,28 Liberty,st.john等。
由于复星是民营企业现金流比较大的压力，
在复星早期的投资，比如豫园商业城，
友谊股份等都非常重视企业的现金流，
复星是实业资本，实业资本进行扩张，
常会面临现金流的问题，
一旦出现现金流断裂，
不但无法完善收购公司的改造，
甚至自己都自身难保。
正因为现金流的压力，
所以在复星的例子退出机制是非常重要的，
郭广昌更多是进行反周期投资和行业错配，
等产业周期重新恢复后逐步退出。
复星对建龙钢铁投资时，
处于中国钢铁行业的低迷时期，
03年投资德邦证券证券业正处在低潮期；
04年投资招金矿业黄金价格处历史低点；
07年投资矿业使复星以低成本获得高收益。
反周期投资的同时，保持行业的错配，
比如医药业资本不像金融资本那样，
可以通过期权期货等手段进行风险的对冲，
使用进行风险分散的方法就是行业错配，
来进行风险对冲。
公开数据显示，仅在2018年，复星就新增了70个投资项目，其中海外投资项目占到一半以上。即便是在经济不景气的当下，复星的投资步伐依旧稳健。
“复星一直是两条腿走路：投资+产业运营，一定要把投资能力固化到组织结构里面助推产业发展，也要把产业能力固化到组织结构里面去支持投资。”郭广昌在课堂上再次强调。
复星上市后提出了几个战略优化的方向：一个是中国动力嫁接全球资源，第二个是保险加投资的双轮驱动。为了完成战略计划，达到生态系统的服务闭环，我们对复星做了四个方面的进化，其中之一就集中在资金层面。资金对大家都很重要，永远要记住钱是重要的，钱的来源是重要的。复星的全球资金资源整合具有“两条腿走路”的特点，具备了境内外同时融资的能力（包括股权、债券、银行贷款等），即境内融资境内使用、境外融资境外使用。
同时，复星也通过成立投资基金，聚焦科技前沿行业的最新业态，比如锐正资本专注VC阶段的投资，在北京、上海、硅谷等地都设有办公室，投资一些行业领先企业；而同浩资本则专注于医药和大健康领域的天使投资。
很多人说，复星给外界的印象是：在全球各地投资。确实，复星做的四个进化中，第一个就是全球化的区域布局。我们提出了“Glocal”的概念，即“Global+Local”，在全球范围内建立起对当地有深刻理解、拥有丰富行业经验、富有企业家精神的投资团队，通过这些“老外”助力复星在当地的发展。
复星曾以10亿欧元收购葡萄牙某保险公司80%的股权，之后便在后者的业务板块中新增了中国业务部门，服务于在欧洲、非洲有业务发展的中国企业，为海外中国人提供专业的保险服务。不过，我们在做全球投资的同时，非常注重投资能力的本土化，所以在全球收购了很多在本地非常有能力的核心团队，比如，我们在巴西、日本收购了在当地已有10～20年经验的团队，来帮助形成复星的全球化能力，这也是复星在做全球化战略进化中很重要的一块。所以，复星从来不是派一个人或者一个团队到某个国家（地区）做投资，我们一定是本土化，一定要打造一个全球化投资的产业能力团队，这是我们要做的。很多人都觉得，复星做的，就是单纯的投资。其实不然，在复星的基因中，投资能力是业务战略中非常重要的一部分，但投资绝非我们的目的，它是服务产业发展的一种高效的方式之一。就像复星的大健康产业，如果不能通过投资的方式去发展，复星很难打造今天这个具备全球影响力的医药企业。
我们一直非常关注的是，内生式培育和外延式投资，两者是相互合作的关系。我认为，当一个企业没有核心能力的时候，最好的方式之一，就是去投资控股一个有核心能力的团队和企业。
当有了这样的企业后，选择就会更多，你可以通过这些企业去进行内生性增长。所以，复星在战略地图中不断进化的还有一个维度，就是内生式培育和外延式投资的双轮驱动，我们一直在努力往这个方向走。内生性培育是指重点产业、核心项目要有自我培育的能力，比如复星医药等；而外延式扩张是指以投资为方式寻找核心企业，围绕核心企业进行横向、纵向的投资并购，比如地中海俱乐部等。我们希望通过内生式培育+外延式增长，形成一批在各自行业内数一数二的核心企业，再围绕核心企业形成一个个完整的服务闭环，而这些闭环将成为或大或小的开放生态系统。在整个生态系统里，不同企业之间将相互赋能、驱动、拓展和进化。
比如，2014年10月，复星透过控股的葡萄牙保险公司完成了对Luz Saude公司的收购，持有其98.4%的权益。后者是葡萄牙本地专业提供医疗健康服务的大型集团之一，主要通过八家私人医院、一家公私合营医院、两家长期医疗护理单位，为老人提供日间托管服务，很好地将保险和医疗业务结合到一切，实现了1+1>2的效果。
当然，复星也利用自身的优势去赋能投资企业。我尤其想和大家分享通过赋能的方式，改善被投企业运营能力的重要性。一般来说，需要通过赋能去改善运营能力的项目往往有着较为明显的问题，同时也有着鲜明的优势。复星利用自身深厚的产业积累，主动赋能、弥补缺点、解决问题、发挥优势，从而创造出独一无二的价值。
例如，2018年，复星支持旗下的意大利高端男装品牌Caruso重塑企业战略、优化产品和成本结构、调整零售门店、开拓海外市场等措施，使Caruso的运营能力得到了大幅改善。这就是复星提出的“深度产业运营+产业投资”，我们不敢说这是企业成功的唯一法门，但这正是复星独特的战略，我们敢于投资、善于投资，但所有的投资，必将服务于产业。
正是出于这一目的，衡量复星投资的好坏就产生了两方面标准：一方面，我们要评估项目的投资价值；另一方面，我们更要评估投资对复星已有产业的协同价值，我们要评估新项目在投资之后，与复星生态系统、已有产业的整合和梳理。这些都是我们投资决策时的关键环节之一。
所以未来复星的投资应该是这样的：
首先，它们将紧紧围绕复星已有的产业、围绕客户健康、快乐和富足的需求；其次，复星的投资将以控股型为主；再次，复星将重点布局产业周期两端的项目，比如早期科技前沿方向的项目，再如能够帮助发展进入瓶颈后的企业进行突破的项目。复星是一个产业公司，不是一个投资公司，我们所有收购和投资的目的是强化产业能力和为客户服务的能力，最终实现自己的战略目标。
郭广昌是一个怎样的人
谢谢朋友的邀请：郭广昌复星集团的董事长，号称中国的巴菲特，也算得上是个传奇的人物，是优秀的民营企业家。
郭广昌的成功之路，也许无法复制，成大事者，必定占据天时地利人和缺一不可！
扫一扫手机访问
